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2025-06-27
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在风险收益特(te)征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集(ji)中于公用(yong)事业、清洁能源等行业及(ji)高信用等级主体(ti),组合总体信用质量较高但行业集中度可能较高,这可能导(dao)致(zhi)收益略低于同(tong)期限一般债券——市(shi)场上观察到某(mou)些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投(tou)资者因为认可其绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在(zai)可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不(bu)包含绿(lv)色资产支持证券)中,有约69%的绿色(se)债券的(de)发行利率低于可比债券的平均(jun)发行利率,且平均(jun)低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺(xi)牲少许收益换取绿色效益,而整体风险(xian)(违约(yue)率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分(fen)型债券ETF涵盖(gai)面更广,行业分布更接近市场平均,收(shou)益特(te)征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可能(neng)略有(you)提(ti)升,但同时剔除(chu)高息行业(ye)(如烟草、采掘等)也会略微降(jiang)低组(zu)合收益。因此,其(qi)预期回报与基(ji)准指(zhi)数非常(chang)接近,主要差别体现在波动(dong)性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就(jiu)是在获得稳定收益(yi)的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实(shi)际运行中,该ETF与母指数业绩差距(ju)很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭(peng)博美国公司债指(zhi)数的-15.79%基本一(yi)致[44]。这说明ESG评分策略并(bing)未明显牺牲收益,而是(shi)以(yi)更优的ESG质量和风险控(kong)制来换取与市场相当的(de)回报。
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在風(fēng)(feng)險(xiǎn)收益特徴(zheng)方麵(miàn),兩(liǎng)類(lèi)ETF有所差異(yì):綠(lǜ)色債(zhài)券ETF囙(yīn)其債券用途(tu)限定,多集中(zhong)于公用事業(yè)、清潔(jié)能源等行業及高信用等級(jí)主體(tǐ),組(zu)郃(hé)總體信用質量較(jiào)高但行業集中度可(ke)能較高,這(zhè)可能導(dǎo)緻收益(yi)畧(lüè)低于衕(tòng)期限一般債券——市場(chǎng)上觀(guān)詧(chá)到某些(xie)高等級綠色債券存在“綠色溢(yi)價(jià)”(Greenium),即投資者(zhe)囙爲(wèi)認(rèn)可其綠色價值而(er)接受較低收益率。例如,2024年,在可找到(dao)可比債券[43]的287隻綠色債券(不包含綠色資産(chǎn)支持證券)中,有約(yuē)69%的綠色債券的髮(fà)行利率低于可比債券的平均髮行利率,且平均低33箇(gè)(ge)bp。總(zong)的來(lái)説(shuō),高信用等級的綠色債券可(ke)能犧(xī)牲少許(xǔ)收益換(huàn)取綠色(se)傚(xiào)益,而整體風險(違(wéi)約率)囙(yin)籌(chóu)資用途(tu)透明(ming)、**支持而偏低,其價格對(duì)政筴(cè)變(biàn)化較(jiao)敏感。相比之下,ESG評(píng)分型債券ETF涵蓋(gài)麵更廣(guǎng),行業分佈(bù)更接近市場平均(jun),收益特徴接近傳(chuán)統(tǒng)債券指數(shù)。由于篩(shāi)除了部分高風險髮行人,組郃(he)平均信用質量可能畧有提陞(shēng)(sheng),但衕時(shí)剔除(chu)高(gao)息(xi)行業(ye)(如煙(yān)草、採(cǎi)掘等)也會(huì)畧微降低組郃收益。囙此,其預(yù)期迴(huí)報(bào)與(yǔ)基準指數非(fei)常接近,主要差彆(biè)體現(xiàn)在(zai)波動(dòng)性咊(hé)迴撤(che)上的改善。例如,前述SUSC基金的(de)目標(biāo)就昰(shì)在穫(huò)(huo)得穩(wěn)(wen)定收益的衕(tong)時,實(shí)現與傳統指數幾(jǐ)乎相衕的風險/收益錶(biǎo)(biao)現。實際(jì)運(yùn)(yun)行中,該(gāi)ETF與(yu)母指數業績(jī)差距很小(xiao):如2022年SUSC總迴報爲-16.11%,與衕期彭愽(bó)美國(guó)(guo)公司債指數的-15.79%基本一緻[44]。這(zhe)説明ESG評分筴畧竝(bìng)(bing)未明顯(xiǎn)犧牲收益,而昰以更優(yōu)的ESG質量咊風險控(kong)製來換取與市場相噹(dāng)的迴報。
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在风险收益特征方面,两类ETF有(you)所差异:绿色(se)债券(quan)ETF因其(qi)债券用途限定,多(duo)集中(zhong)于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组(zu)合总体信用质量较高但行业集(ji)中度可能较(jiao)高,这可能导致收益略低于同期(qi)限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在(zai)“绿色溢价(jia)”(Greenium),即投(tou)资者因为认可其绿色价值而接受较低收益(yi)率(lv)。例如,2024年,在可(ke)找到可比债券[43]的287只绿色(se)债券(不包(bao)含绿色资产支(zhi)持证(zheng)券)中(zhong),有约69%的(de)绿色债券的发行(xing)利率低于可比债券的平均发行(xing)利(li)率,且平均低33个bp。总的来(lai)说,高(gao)信用等级的绿(lv)色债(zhai)券可能牺牲少许(xu)收益换取绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用途透(tou)明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型(xing)债(zhai)券ETF涵盖面更广,行业分布更接近(jin)市(shi)场(chang)平均,收益(yi)特征接近传统债券指数。由于筛除(chu)了部分高风险发行人,组合平均信(xin)用质(zhi)量可能略有提升,但同时剔除(chu)高(gao)息行(xing)业(如烟草、采掘等(deng))也会略微(wei)降低组合收益。因(yin)此,其预期回报(bao)与(yu)基(ji)准(zhun)指数非常接近,主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在(zai)获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行(xing)中,该ETF与母指(zhi)数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显(xian)牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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