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2025-06-28
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在风险收益特征方(fang)面,两类(lei)ETF有所差异:绿色债券ETF因(yin)其债券用(yong)途(tu)限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等(deng)级主(zhu)体,组合总体信用(yong)质量较高但行业(ye)集中度(du)可能较高,这可能导致收益(yi)略(lve)低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿(lv)色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含(han)绿色资产支持(chi)证券)中,有约69%的绿色债券的(de)发行利率低于可比(bi)债(zhai)券的平均发行利率,且(qie)平均(jun)低33个bp。总的来说,高(gao)信用(yong)等级的绿色(se)债券可能牺牲(sheng)少(shao)许收(shou)益换取(qu)绿色效益,而(er)整体(ti)风险(违约率)因(yin)筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策(ce)变化较(jiao)敏感(gan)。相比之(zhi)下(xia),ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征(zheng)接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信(xin)用质量可能略有提升,但同(tong)时剔除高息行业(如烟草、采掘等(deng))也会略微降低组合收益。因此,其预期回(hui)报(bao)与基准指数非常接近,主要差别体(ti)现在波(bo)动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基(ji)金的目标(biao)就是在获(huo)得稳定收(shou)益的同时,实现(xian)与传统指数几(ji)乎相同的风险/收益(yi)表现。实际运行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年(nian)SUSC总回报为-16.11%,与同(tong)期彭博美(mei)国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明(ming)ESG评分策略并未(wei)明(ming)显(xian)牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风(feng)险控制来换取与市场相当(dang)的回报。
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在(zai)风险(xian)收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定(ding),多(duo)集中于公用事业、清洁(jie)能源等行业及高(gao)信用等级主体,组合总体信用质量(liang)较高但行业集中(zhong)度(du)可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上(shang)观察到某些(xie)高等(deng)级绿(lv)色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资(zi)者因为认可其绿色价值而(er)接(jie)受较低收益(yi)率。例(li)如,2024年,在(zai)可找到可比债券[43]的287只绿色债券(quan)(不包含绿色资(zi)产支持证券)中,有约69%的绿色债券(quan)的发行利率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而(er)整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策(ce)变化较敏(min)感。相(xiang)比(bi)之下(xia),ESG评分型债券ETF涵盖面(mian)更广,行业分布更接近市(shi)场平均,收益特征接(jie)近(jin)传统债券指数。由于筛除了部(bu)分高风险发(fa)行人,组合平均(jun)信用质量可能略有提(ti)升,但同时剔(ti)除高息行业(如烟草、采掘等)也会略(lve)微降低组合收益。因此,其预期回(hui)报与(yu)基准指数非常接近,主要差(cha)别(bie)体现在(zai)波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金(jin)的目标就是在获得稳定收(shou)益的(de)同(tong)时(shi),实现与传统指数几(ji)乎相同的风(feng)险/收(shou)益表现。实际(ji)运行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博(bo)美国公司债指(zhi)数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益(yi),而是(shi)以更优的ESG质量和风险控制来换取与(yu)市场(chang)相当(dang)的回报。
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