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2025-06-29
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在风险收益特征方面,两(liang)类ETF有(you)所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业(ye)、清洁(jie)能源等行业及高(gao)信用等级主体,组(zu)合总体信用质量较高但行业集中(zhong)度可能(neng)较高,这可能(neng)导致收益略(lve)低于同期限一般债券——市场上观察到某(mou)些高等(deng)级绿色债券存在(zai)“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值而接受较低(di)收益率(lv)。例如,2024年,在可找到(dao)可比债券[43]的(de)287只绿色债券(不包含绿色(se)资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比(bi)债券的(de)平均发行利率,且平均低33个bp。总的(de)来说,高信用等级的绿色(se)债券可能牺牲少(shao)许收益换(huan)取绿色效益,而整体风(feng)险(xian)(违约率)因筹资用途(tu)透明、**支持而偏低,其价格对(dui)政策变化较敏感(gan)。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面(mian)更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券(quan)指数(shu)。由于筛除(chu)了部分高风险发行人,组合平均信用质量可能略有提升,但同时(shi)剔除高(gao)息行业(如烟草、采(cai)掘等)也会略(lve)微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指(zhi)数非(fei)常接近,主要差别体现在(zai)波动性和回撤上的改善(shan)。例(li)如,前(qian)述SUSC基金的目标就(jiu)是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风(feng)险/收益表现。实际运行中(zhong),该ETF与母指(zhi)数业绩差距很(hen)小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美(mei)国公(gong)司债指数的-15.79%基本一(yi)致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲(sheng)收益(yi),而是以更优的ESG质量(liang)和风险控制来换(huan)取与市场相当的回报。
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