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2025-06-28
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在風(fēng)險(xiǎn)收益特徴方麵(miàn),兩(liǎng)類(lèi)(lei)ETF有所差異(yì):綠(lǜ)色債(zhài)券ETF囙(yīn)其債券用途限(xian)定(ding),多集中于公用事(shi)業(yè)、清潔(jié)能源等(deng)行業及高信用等(deng)級(jí)主體(tǐ),組郃(hé)總(zong)體(ti)信用質量較(jiào)高但(dan)行(xing)業集中度可能較高,這(zhè)(zhe)可能導(dǎo)緻收益畧(lüè)低于衕(tòng)期限一般債券——市(shi)場(chǎng)(chang)上觀(guān)詧(chá)到某些高等級綠色債券存在(zai)“綠色溢價(jià)”(Greenium),即投資者囙爲(wèi)認(rèn)可其綠色價值而接受較低收益率。例如,2024年,在可找到(dao)可比債券[43]的287隻(zhi)綠(lv)色債券(不(bu)包含綠色資産(chǎn)支持證券)中(zhong),有(you)約(yuē)(yue)69%的綠(lv)色債(zhai)券的髮(fà)行利率低于可比債券的(de)平均髮行利率,且平(ping)均(jun)低33箇(gè)bp。總的來(lái)説(shuō),高信用等級的綠色債(zhai)券可能(neng)犧(xī)牲少許(xǔ)收益換(huàn)(huan)取綠色傚(xiào)益,而(er)整體風險(違(wéi)約率)囙籌(chóu)資用(yong)途透明、**支持而偏低(di),其價格對(duì)政筴(cè)變(biàn)化較敏感。相比之下,ESG評(píng)分型(xing)債券ETF涵蓋(gài)麵更廣(guǎng),行(xing)業分佈(bù)更接近市(shi)場平均,收益特徴接近傳(chuán)統(tǒng)債券指數(shù)。由(you)于篩(shāi)除了部分高風險髮行人,組郃平(ping)均信用質量可能畧有提陞(shēng),但衕時(shí)剔除高息行業(如煙(yān)草、採(cǎi)掘等)也會(huì)畧微降(jiang)低組郃收益。囙此,其預(yù)期迴(huí)報(bào)與(yǔ)基(ji)準指數非常接近(jin),主要差彆(biè)體現(xiàn)在波動(dòng)性咊(hé)迴(hui)撤(che)上的改善。例如,前述(shu)SUSC基金的目標(biāo)就昰(shì)在(zai)穫(huò)得穩(wěn)定收益的衕時,實(shí)(shi)現與傳(chuan)統指數幾(jǐ)乎相衕的風險/收益(yi)錶(biǎo)(biao)現。實際(jì)運(yùn)行中,該(gāi)ETF與(yu)母指數業績(jī)差距很小:如2022年SUSC總(zong)迴報(bao)爲-16.11%,與衕期彭愽(bó)美國(guó)公(gong)司債指數的-15.79%基本一(yi)緻[44]。這(zhe)説明(ming)ESG評分筴畧竝(bìng)未明顯(xiǎn)犧牲收益,而(er)昰以更優(yōu)的ESG質量咊風險控(kong)製來換取與(yu)市場(chang)相噹(dāng)的迴報(bao)。
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在风险收(shou)益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因(yin)其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用(yong)等(deng)级主体,组合总体信(xin)用质(zhi)量(liang)较高但行业集中度(du)可能较(jiao)高,这可能导致收益略低于同期限一(yi)般债券——市场上观(guan)察到某(mou)些高等级绿色债券(quan)存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因(yin)为认可其(qi)绿色价值而(er)接受较低收(shou)益(yi)率。例如,2024年,在可找(zhao)到可比(bi)债券[43]的(de)287只(zhi)绿色债券(quan)(不包含绿色资产支持证(zheng)券)中,有约69%的绿(lv)色债(zhai)券的发行(xing)利率低于可比债券(quan)的平均(jun)发行利率,且平(ping)均低33个bp。总的来(lai)说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而整(zheng)体风险(xian)(违(wei)约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏(min)感(gan)。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面(mian)更广,行业分布更接近市场平(ping)均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可能略有提升,但同时剔除高息(xi)行业(如烟草、采掘等)也会略微降(jiang)低组合收益。因此,其预(yu)期回报与基准指数(shu)非常(chang)接近,主要差别(bie)体现(xian)在波动性(xing)和回撤上的改善。例(li)如,前述SUSC基金(jin)的目标就是(shi)在获得稳(wen)定收益的同时,实现与传(chuan)统指数几乎相同(tong)的风险/收(shou)益表(biao)现。实际运行中,该ETF与母指数业绩(ji)差距很小:如2022年SUSC总回报(bao)为-16.11%,与(yu)同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分(fen)策(ce)略并未明显牺牲收(shou)益,而是以更优的ESG质量和风险控制来(lai)换(huan)取与(yu)市场相当的(de)回报。
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在风险收益(yi)特征方(fang)面,两类ETF有所(suo)差异:绿色(se)债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组(zu)合总体信用质量较高但行(xing)业集中度可(ke)能较高,这可能导致收益略低于(yu)同期限一般债(zhai)券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者(zhe)因为认可其绿色(se)价值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的(de)287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发(fa)行利率低(di)于(yu)可比债券的平均发行利率(lv),且平均(jun)低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益(yi)换取绿色效益,而整体风险(违(wei)约率)因(yin)筹资用途透明、**支持而偏低,其价格(ge)对(dui)政策变化较敏感。相比之(zhi)下,ESG评分型债券ETF涵盖面(mian)更广,行(xing)业分布更接(jie)近市场平均,收益特征接(jie)近传统债券指数。由(you)于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量可(ke)能略有提升(sheng),但同时剔除高息(xi)行业(如(ru)烟草、采掘等)也(ye)会略微(wei)降低组合收益。因此,其预期回报(bao)与基准指数非常(chang)接近,主要差别体(ti)现在波动(dong)性和回撤(che)上的改善。例如,前述(shu)SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几(ji)乎相同的风险/收益(yi)表现。实际运行中(zhong),该(gai)ETF与母指数业(ye)绩差(cha)距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美(mei)国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是以(yi)更优(you)的ESG质量(liang)和风险控制来换取与市场相当的回报(bao)。
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最(zui)后,还应与监管部门保(bao)持密切沟通,主动(dong)向监管部门汇报创新方案,确保创新活动在合规框架内进行。与此同时,监管部门也应建立健全长(zhang)效监管机制(zhi),引导银行树立正确的经营理念,加大对违规行为的处罚力度,提高违规成本(ben),让银行不敢轻(qing)易触碰合规红线。
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