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2025-06-29
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在风(feng)险收益特征方面,两类(lei)ETF有所(suo)差(cha)异:绿色债券ETF因其债券用(yong)途限定,多集中于公用事业(ye)、清洁能(neng)源等(deng)行业及高信用等级主体,组合总体(ti)信用质量(liang)较高但行业集中度可能较高,这可能(neng)导(dao)致收益略低(di)于同期限一(yi)般(ban)债券——市场上观(guan)察到某些高(gao)等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投(tou)资者因为(wei)认可其绿色价值而接(jie)受(shou)较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只(zhi)绿色债券(不包含绿色(se)资产支持证券)中,有(you)约69%的绿色(se)债(zhai)券的发行利率低于可比债券(quan)的平均发行(xing)利率,且平均低33个bp。总的来说,高(gao)信用等级的绿色债券(quan)可能牺牲少许收益换取(qu)绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用途透(tou)明(ming)、**支持(chi)而偏(pian)低,其价格对政策(ce)变(bian)化较敏感。相比之下,ESG评分型(xing)债券ETF涵盖面更广(guang),行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可能略有提升(sheng),但同时剔除高(gao)息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合(he)收益(yi)。因此,其预期(qi)回报与基(ji)准指数非常(chang)接近,主(zhu)要差别体现在(zai)波动性和回撤上的(de)改善。例如,前述SUSC基(ji)金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表(biao)现。实际运行(xing)中,该ETF与母(mu)指数(shu)业绩差距很小:如2022年SUSC总(zong)回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益,而(er)是以更优的(de)ESG质(zhi)量(liang)和风险控制来换取(qu)与市场相当的回(hui)报。
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