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2025-06-28
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在风险(xian)收益特征方面,两类ETF有所差异(yi):绿(lv)色债券ETF因其债券用途限定,多集(ji)中于(yu)公用事业、清洁能源等行业(ye)及高信用等级主(zhu)体,组(zu)合总体信用(yong)质量(liang)较高但行业集中度可能较高(gao),这可能导致收益略低(di)于同期限一般债券——市场上观察(cha)到某些高等级绿色债券存在“绿色(se)溢价”(Greenium),即投资者因为认可其(qi)绿色(se)价值而接受(shou)较低收益率。例如,2024年,在(zai)可找到可比债券[43]的287只绿色(se)债券(不包含绿色资(zi)产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于(yu)可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总(zong)的来说,高信用(yong)等(deng)级的绿色债券可能牺牲少许收益换取(qu)绿色效(xiao)益,而整(zheng)体风(feng)险(违约率(lv))因筹资用途透明、**支持而偏低,其价(jia)格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵(han)盖面更广,行业分布更接近(jin)市场平均,收益特征接近传统(tong)债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合(he)平均信用质量(liang)可能略有提(ti)升,但同时剔除高息(xi)行业(如烟草、采(cai)掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近,主要差别体现在(zai)波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目(mu)标就是在获(huo)得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风(feng)险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数业绩(ji)差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债(zhai)指数的-15.79%基本一致[44]。这说明(ming)ESG评分策略并(bing)未明显牺牲收益,而是(shi)以更优的ESG质量和(he)风险(xian)控制来换取(qu)与市场相当的(de)回报。
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左大勇认为,相较其他转债而言,银行转债拥有极强的转股动力,进而带动可转债走强💋🥑🥥😈。相比其他资本补充工具🥭,可转债转股是不少银行补充核心一级资本的唯一方式。历史上银行发行的可转债大多数以强赎转股形式退出🍎💖。当然,部分公司也可能会选择引进战略股东来解决转股问题🍍💗💓,但其中的隐形成本较高。
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